文|吳理想

來源|博望財經

從去年高調出現的貝萊德公募開始，第二家外資全資公募基金公司富達也進入馬不停蹄的籌備階段，考慮到相關的外資股東在國際市場聲名顯赫，或許在不遠的將來，它們在內地機構中會成為不容忽視的生力軍。

面對來勢洶洶的國際巨頭背景外商獨資公募，內地外資股東占據相當地位的基金公司能否抵擋住沖擊呢？根據筆者的統計，目前內地的這一類公司包括了上投摩根和大摩華鑫，兩家公司雖然排名差異較大，前者的總資產排名是第34位，后者的總資產排名則是第86位。雖然面臨的問題并不相同，但兩者都不是以權益投資見長，尤其是缺乏旗幟性代表人物充門面。

從當前股東的情況來看，上投摩根目前還是上海國際信托是第一大股東，摩根富林明資產管理（英國）有限公司是第二大股東，兩者只有2個點的差距，目前外方股東正在謀求全資控股。大摩華鑫則是另一情況，第一大股東是外方的摩根士丹利國際，但是它的持股比例不到51%的控股位置，因此本文以上投摩根為主。

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老將杜猛、孫芳業績沉穩有余投資特色缺失，2022年業績不佳或因被套新能源

從上投摩根當前的權益基金經理來看，擔任基金經理超過10年的杜猛和孫芳，兩人各有1只管理超過9年的產品成為代表作，這就是杜猛的上投摩根新興動力和孫芳的上投摩根核心優選，雖然產品的年化收益和任職回報均不錯，但兩人似乎始終沒有在公募圈中大紅大紫，知名度遜色于張坤等一眾頂流，這是為何呢？

從孫芳的核心優選來看，該基金2021年四份季報顯示無論重倉行業還是重倉策略都有較大變化。基金一季報時，整體來看還是茅指數中的核心資產標的占據優勢，比如包括了貴州茅臺、寧德時代、三一重工、長春高新、中國中免等，但是基金當時前兩大重倉股不僅占比明顯高過其他標的，同時科沃斯和石頭科技都是來自于成長股陣營，或許核心資產目的是為了謀求貝塔，科技成長類單一重倉的目的是獲取阿爾法。

基金二季報時的變化已經明顯轉向新能源等成長類標的，6月30日時雖然大部分重倉的核心資產公司還在，但孫芳在重倉中加入了天華超凈、陽光電源、融捷股份、億緯鋰能等新能源板塊中的公司，再加上原來就重倉的寧德時代，形成了新能源的半壁江山。到了基金三季報時，除去寧德和通威外的其余核心資產基本退場，但是基金經理又加入了北方稀土、西藏珠峰、包鋼股份等資源類的股票。到了去年的四季報，貴州茅臺又再次殺了回馬槍，不過整體的重倉差距沒有一季報時大了，12月31日的頭號重倉股天華超凈的占比也不到5%。

從這一分析來看，似乎基金經理每季都會依據熱點板塊做較大幅度調整，雖然老將頻繁擇時出錯的概率并不大，但是也會給投資者以特色不鮮明的印象，畢竟張坤、劉彥春等頂流對于重倉的賽道和公司都會保持長周期的熱情。該基金今年跌幅超過20%，卻有可能是基金經理并沒有在該調倉時及時調倉，將重心轉到低估的價值類板塊上來。

同樣今年業績不佳的杜猛也可能源自被套新能源上，從去年四季報來看，億緯鋰能和天華超凈都在其十大重倉中前四的位置，另外其余重倉也多數是科技成長類標的，雖然四季度他新重倉了畜牧養殖龍頭股牧原股份算是好棋，但整體的科技成長思路還是在今年遭遇大幅度殺估值。從這兩人看，筆者發現持倉存在重疊的地方，兩位老將早年都似乎不太擅長這一風格，或許對這類新興產業的理解會遜色于年輕基金經理，接下來投資選寧還是選茅或許又要抉擇。

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兩位美女基金經理業績平平，華富舊將郭晨轉戰上投遭遇挫折

從權益團隊現有基金經理來看，華富基金的舊將郭晨累計的擔任基金經理時間也超過了10年,但是他在上投期間還沒有取得太過驚艷的成績，至今沒有一只基金的任職回報能夠實現成功翻一倍，表現最好的是管理大約7年的上投摩根中小盤混合，當前的回報大約是85%。同時,他管理的全部基金年內跌幅都在20%左右，分析原因同樣是可能套在新能源等科技成長相關板塊上。

此外，上投摩根不僅有老將孫芳，美女基金經理陳思郁和方鈺涵同樣比較引人關注。任職時間更長一點的是陳思郁，任職已經超過6年半的她也有一只產品雙核平衡接近回報翻番，但是從這只基金的重倉來看,基本就是屬于白酒加上新能源和醫藥的此前熱點配置思路，比較的符合追熱點趨勢。另外，她所管理的上投摩根安全戰略股票似乎長期風格漂移，她所選擇的重倉股與安全的限定范疇關系不大。

另一位女將方鈺涵是主攻醫藥主題產品的基金經理，但是她的業績平淡還是事出有因：一方面是醫藥板塊從去年以來陷入整體困境，雖然也有中藥、醫美等在某一時間段閃光，但是經歷過此前的高潮后其整體陷入調整。另一方面她所選擇的重倉股大多還是細分賽道的龍頭，例如去年前兩季的頭兩號重倉都是藥明康德和康龍化成，后兩個季度的頭兩號重倉則是邁瑞醫療和藥明康德，板塊回調下高估值的龍頭股難免會成為被打壓的對象。

倒退幾年，上投摩根所特意打造的權益明星是吳文哲，但是在他業績不佳和出事后再回頭來力推杜猛，但是杜猛的新能源標簽并沒有圈內一眾明星后生們耀眼奪目。當下，公司雖然不缺權益基金經理，但是接下來的明星牌會如何來打呢？