先有貝萊德后有富達 外商公募搶灘內地或面臨“水土不服”?
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文|吳理想
來源|博望財經
從去年高調出現的貝萊德公募開始,第二家外資全資公募基金公司富達也進入馬不停蹄的籌備階段,考慮到相關的外資股東在國際市場聲名顯赫,或許在不遠的將來,它們在內地機構中會成為不容忽視的生力軍。
面對來勢洶洶的國際巨頭背景外商獨資公募,內地外資股東占據相當地位的基金公司能否抵擋住沖擊呢?根據筆者的統計,目前內地的這一類公司包括了上投摩根和大摩華鑫,兩家公司雖然排名差異較大,前者的總資產排名是第34位,后者的總資產排名則是第86位。雖然面臨的問題并不相同,但兩者都不是以權益投資見長,尤其是缺乏旗幟性代表人物充門面。
從當前股東的情況來看,上投摩根目前還是上海國際信托是第一大股東,摩根富林明資產管理(英國)有限公司是第二大股東,兩者只有2個點的差距,目前外方股東正在謀求全資控股。大摩華鑫則是另一情況,第一大股東是外方的摩根士丹利國際,但是它的持股比例不到51%的控股位置,因此本文以上投摩根為主。
01
老將杜猛、孫芳業績沉穩有余投資特色缺失,2022年業績不佳或因被套新能源
從上投摩根當前的權益基金經理來看,擔任基金經理超過10年的杜猛和孫芳,兩人各有1只管理超過9年的產品成為代表作,這就是杜猛的上投摩根新興動力和孫芳的上投摩根核心優選,雖然產品的年化收益和任職回報均不錯,但兩人似乎始終沒有在公募圈中大紅大紫,知名度遜色于張坤等一眾頂流,這是為何呢?
從孫芳的核心優選來看,該基金2021年四份季報顯示無論重倉行業還是重倉策略都有較大變化。基金一季報時,整體來看還是茅指數中的核心資產標的占據優勢,比如包括了貴州茅臺、寧德時代、三一重工、長春高新、中國中免等,但是基金當時前兩大重倉股不僅占比明顯高過其他標的,同時科沃斯和石頭科技都是來自于成長股陣營,或許核心資產目的是為了謀求貝塔,科技成長類單一重倉的目的是獲取阿爾法。
基金二季報時的變化已經明顯轉向新能源等成長類標的,6月30日時雖然大部分重倉的核心資產公司還在,但孫芳在重倉中加入了天華超凈、陽光電源、融捷股份、億緯鋰能等新能源板塊中的公司,再加上原來就重倉的寧德時代,形成了新能源的半壁江山。到了基金三季報時,除去寧德和通威外的其余核心資產基本退場,但是基金經理又加入了北方稀土、西藏珠峰、包鋼股份等資源類的股票。到了去年的四季報,貴州茅臺又再次殺了回馬槍,不過整體的重倉差距沒有一季報時大了,12月31日的頭號重倉股天華超凈的占比也不到5%。
從這一分析來看,似乎基金經理每季都會依據熱點板塊做較大幅度調整,雖然老將頻繁擇時出錯的概率并不大,但是也會給投資者以特色不鮮明的印象,畢竟張坤、劉彥春等頂流對于重倉的賽道和公司都會保持長周期的熱情。該基金今年跌幅超過20%,卻有可能是基金經理并沒有在該調倉時及時調倉,將重心轉到低估的價值類板塊上來。
同樣今年業績不佳的杜猛也可能源自被套新能源上,從去年四季報來看,億緯鋰能和天華超凈都在其十大重倉中前四的位置,另外其余重倉也多數是科技成長類標的,雖然四季度他新重倉了畜牧養殖龍頭股牧原股份算是好棋,但整體的科技成長思路還是在今年遭遇大幅度殺估值。從這兩人看,筆者發現持倉存在重疊的地方,兩位老將早年都似乎不太擅長這一風格,或許對這類新興產業的理解會遜色于年輕基金經理,接下來投資選寧還是選茅或許又要抉擇。
02
兩位美女基金經理業績平平,華富舊將郭晨轉戰上投遭遇挫折
從權益團隊現有基金經理來看,華富基金的舊將郭晨累計的擔任基金經理時間也超過了10年,但是他在上投期間還沒有取得太過驚艷的成績,至今沒有一只基金的任職回報能夠實現成功翻一倍,表現最好的是管理大約7年的上投摩根中小盤混合,當前的回報大約是85%。同時,他管理的全部基金年內跌幅都在20%左右,分析原因同樣是可能套在新能源等科技成長相關板塊上。
此外,上投摩根不僅有老將孫芳,美女基金經理陳思郁和方鈺涵同樣比較引人關注。任職時間更長一點的是陳思郁,任職已經超過6年半的她也有一只產品雙核平衡接近回報翻番,但是從這只基金的重倉來看,基本就是屬于白酒加上新能源和醫藥的此前熱點配置思路,比較的符合追熱點趨勢。另外,她所管理的上投摩根安全戰略股票似乎長期風格漂移,她所選擇的重倉股與安全的限定范疇關系不大。
另一位女將方鈺涵是主攻醫藥主題產品的基金經理,但是她的業績平淡還是事出有因:一方面是醫藥板塊從去年以來陷入整體困境,雖然也有中藥、醫美等在某一時間段閃光,但是經歷過此前的高潮后其整體陷入調整。另一方面她所選擇的重倉股大多還是細分賽道的龍頭,例如去年前兩季的頭兩號重倉都是藥明康德和康龍化成,后兩個季度的頭兩號重倉則是邁瑞醫療和藥明康德,板塊回調下高估值的龍頭股難免會成為被打壓的對象。
倒退幾年,上投摩根所特意打造的權益明星是吳文哲,但是在他業績不佳和出事后再回頭來力推杜猛,但是杜猛的新能源標簽并沒有圈內一眾明星后生們耀眼奪目。當下,公司雖然不缺權益基金經理,但是接下來的明星牌會如何來打呢?
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