藥明康德已成“無主”公司?藥明康德維京大幅減持后在前十大股東中消失
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出品/公司研究室大健康產(chǎn)業(yè)組
文/刀客
12月20日,被稱為“藥茅”的藥明康德(603259.SH),繼12月15日跌停后,再次大跌8.35%。截至當(dāng)日收盤,公司周、月、季度及半年跌幅均超過20%,上半年的漲幅幾乎全部回吐。理論上,這只曾經(jīng)的明星股已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市。
公司研究室注意到,藥明康德這次大跌的導(dǎo)火索是一則美國將制裁中國生物科技企業(yè)的傳聞。不過,12月15日晚間,美國財(cái)政部正式發(fā)布的制裁文件上,被制裁的中國公司多為與芬太尼相關(guān)的原料藥公司,與上市CXO及生物醫(yī)藥創(chuàng)新公司并不相關(guān)。然而,藥明康德的股價(jià)卻像決堤的河流一瀉而下,成交也同步放大。顯然,有部分投資者信心已經(jīng)動(dòng)搖,正在大肆拋出手中的股份。
值得注意的是,與上市首日即破發(fā)的百濟(jì)神州(688235.SH)一樣,藥明康德也是一只海歸醫(yī)藥股。這類公司,不僅業(yè)務(wù)面向全球,而且往往橫跨美國、香港與中國內(nèi)地上市,其A股股價(jià)與H股、美股的股價(jià)總體上趨于一致,漲跌同步,而且公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散,管理層持股比例遠(yuǎn)低于國內(nèi)A股,解禁期過后常常大筆套現(xiàn)。


藥明康德維京大幅減持后在前十大股東中消失,藥明康德已成“無主”公司?
到2021年三季報(bào)為止,從營收與利潤增長角度看,藥明康德連續(xù)多個(gè)季度保持兩位數(shù)增長,多個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在同類公司中排名第一,算得上好學(xué)生。但讓人費(fèi)解的是,一個(gè)高成長的績優(yōu)公司,實(shí)控人關(guān)聯(lián)公司卻連續(xù)幾個(gè)季度密集減持手中的股份,直至從前十大股東名單中消失。

財(cái)報(bào)信息顯示,截至2018年12月31日,與藥明康德實(shí)控人李革、趙寧夫婦及其兩個(gè)合伙人有股權(quán)關(guān)聯(lián)的WuXi AppTec (BVI) Inc.(藥明康德維京)持有8100萬股,占公司總股本比例6.9543%。之后,至少從2019年4季度開始,WuXi AppTec (BVI) Inc.就開始減持手頭的股票。到2021年三季報(bào),公司前十大股東中,已看不到WuXi AppTec (BVI) Inc.的身影。
A股投資者有一個(gè)習(xí)慣思維,認(rèn)為上市公司屬于大股東與實(shí)控人所有,因此,往往自覺不自覺地認(rèn)為,這些人會以公司為家,上市公司股價(jià)漲跌攸關(guān)他們的切身利益。但是,近來上市的一些海歸公司,股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散,管理層持股比例遠(yuǎn)低于國內(nèi)A股大部分公司,往往解禁期過后就大筆套現(xiàn),直至在公司前十大股東名單中消失。
值得注意的是,截至招股說明書簽署日,WXAT BVI(藥明康德維京)不為發(fā)行人實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人,發(fā)行人實(shí)際控制人在 WXAT BVI(藥明康德維京)中享有的權(quán)益比例較低,因此,“藥明康德維京”減持不等于實(shí)控人減持。

這類公司,A股投資者習(xí)慣上稱其為無主公司,但在歐美資本市場卻可能普遍存在,那里的好多上市公司,可能找不到所謂的實(shí)控人,真正掌握公司日常運(yùn)營的都是職業(yè)經(jīng)理人。對于這些職業(yè)經(jīng)理人,西方有一整套防止管理層監(jiān)管自盜或損公肥私的法規(guī)制度,因此,這些公司中的優(yōu)秀者,依然會持續(xù)發(fā)展,成為基業(yè)長青的百年老店。但對于國內(nèi)A股來說,這類公司還比較少,如何規(guī)范治理,尚有很長的路要走。
當(dāng)然,就藥明康德而言,藥明康德維京的密集減持,都是在現(xiàn)行法律法規(guī)的范圍內(nèi)進(jìn)行的。這也是這些海歸公司的特點(diǎn)之一。這些公司的實(shí)控人及其高管,多數(shù)都是高學(xué)歷有海外大公司工作經(jīng)驗(yàn)的海歸,他們所做的一切,往往會嚴(yán)格遵守公司所在地法規(guī),從法律角度找不出什么瑕疵,但這樣的密集減持,勢必影響投資者的持股信心。
事實(shí)上,2021年以來,藥明康德股價(jià)多次閃崩,外界一有風(fēng)吹草動(dòng),投資者即大肆賣出。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,出現(xiàn)這種現(xiàn)象,除了公司股價(jià)處于相對高位外,藥明康德維京密集減持,參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)高位出逃,也影響了中小投資者的持股信心。這也許是公司股價(jià)目前如此弱不禁風(fēng)的重要原因。

美股退市時(shí)市值32.3億美元,A股上市后實(shí)控人關(guān)聯(lián)方減持套現(xiàn)至少170億元
其實(shí),藥明康德回歸國內(nèi)A股前,曾在美股上市。
公開信息顯示,2015年12月,中概股藥明康德從紐交所退市。此次私有化建議,據(jù)說由藥明康德創(chuàng)始人李革和匯橋資本集團(tuán)共同提出,以每股46美元的價(jià)格收購所有流通股。據(jù)此測算,退市的藥明康德估值32.3億美元,約合人民幣210億元。
當(dāng)時(shí),李革和趙寧分別持有藥明康德815萬股以及118.8萬股,持股比例分別為1.45%以及0.21%。因此,這對夫妻的財(cái)富約為3.5億元人民幣。
回歸A股后,解禁期一到,藥明康德維京即開始密集減持。

2020年6月2日,藥明康德發(fā)布公告稱,公司股東WuXi AppTec (BVI) Inc(藥明康德維京)于2019年12月16日至2020年1月20日減持1638萬股,在4月30日至5月29日減持1446萬元,按減持價(jià)格區(qū)間的中間價(jià)計(jì)算,WuXi AppTec (BVI) Inc(藥明康德維京)在上述期間分別套現(xiàn)15.08億元以及15.29億元,套現(xiàn)金額約為30億元。
自此,藥明康德維京的減持就一發(fā)而不可收,直至在前十大股東名單中消失。
公司研究室注意到,在藥明康德維京密集減持期間,藥明康德的股價(jià)卻一直比較堅(jiān)挺。特別是高瓴資本2020年9月參與公司的定向增發(fā)后,公司股價(jià)一路震蕩上行。不過,在2021年半年報(bào)中,高瓴資本已從公司前十大股東名單中消失。

公司研究室粗略計(jì)算,按照公開信息披露出來的持股數(shù)據(jù),考慮到公司分紅送股,以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算,以2019.09.30-2020.09.30區(qū)間的平均股價(jià)為依據(jù),截至2021年9月30日,藥明康德維京至少減持套現(xiàn)170億元。
事實(shí)上,藥明康德從美國退市后,李革等實(shí)控人將公司一拆為三,如今,已經(jīng)演變成4家上市公司,包括國內(nèi)A股的藥明康德(603259.SH)、港股藥明康德(02359.HK)、藥明生物(02269.HK)以及同系的藥明巨諾(02126.HK),總市值高達(dá)3400億左右。
在港股市場,李革等人通過配售老股形式密集套現(xiàn),公開信息顯示,僅按大宗交易方式測算,在2020年內(nèi),在藥明生物這一只股票上,控股股東的套現(xiàn)金額即接近190億港元。
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