成人三级视频-成人三级影院-成人三级在线播放线观看-成人三级在线观看-亚洲黄网免费-亚洲黄网在线

拉卡拉的短期困境:毛利率持續下滑,發展新業務或導致資產質量下降

公司研究室曲奇2021-04-29 10:51 數字金融
在業績大幅增長之下,一季報仍有幾點需要注意,拉卡拉為了推廣新業務導致應收賬款和預付款的大幅增長,以及經營現金流凈額減半的現象。

來源|公司研究室

文|曲奇

圖片

4月26日,拉卡拉發布2021年第一季度財報。2021年一季度,拉卡拉實現營收15.84億,同比增長49.95%;歸母凈利潤2.31億,同比增長37.51%。自2019年上市后,拉卡拉連續9個季度實現凈利潤同比增長。

在業績大幅增長之下,一季報仍有幾點需要注意,拉卡拉為了推廣新業務導致應收賬款和預付款的大幅增長,以及經營現金流凈額減半的現象。

2021年一季度毛利率下降9%

近3年,拉卡拉的收入口徑一年一變。2018年其收入分為收單、個人支付和硬件銷售及服務三部分;2019年變為支付業務和商戶經營業務兩大塊;2020年又變更為支付業務、科技服務、其他三項。

只是不管收入口徑如何變化,拉卡拉的基本盤仍然是支付。2020年,拉卡拉實現收入55.62億,同比增長13.53%。其中,支付業務收入46.65億,同比增長7.34%,占比84%。

需要注意的是,2018年到2020年,拉卡拉支付業務收入分別為52.20億、43.46億、46.65億。2020年其支付收入雖然有所回升,但仍未超過2018年的收入高點。

上市前,拉卡拉將廣州眾贏等10家金融增值業務公司剝離出體外后,毛利率持續下滑。2016年到2020年,公司毛利率分別為72.23%、55.40%、44.85%、44.43%、40.92%。2021年一季度,拉卡拉毛利率降至33.58%,較2020年同期下降9.48個百分點。

圖片

毛利率下滑還有另外一個主要原因,2018年第四季度,拉卡拉改變了POS機終端的推廣模式,由主要通過代理商銷售變為主要通過代理商投放,銷售費用變為營業成本,導致成本上漲毛利率下降。

拉卡拉的成本80%是專業化服務費(主要是分潤),2020年專業化服務費26.83億,較2019年增長18.98%,高于營收增速。2020年,拉卡拉支付業務毛利率32.85%,同比下降8.86個百分點。

支付業務收入沒有突破,且毛利率下滑,近兩年拉卡拉一直在尋找新的增長點,比如以商戶SaaS產品及云收單為主的科技服務業務、供應鏈金融業務。2020年,科技服務業務收入6.39億,同比增長44.51%,收入占比11%;該業務毛利率89.21%,同比增長18.71個百分點。

新業務推廣導致資產質量下降

2021年一季末,拉卡拉應收賬款6.38億,較2020年一季末同比增長93%,較2020年末環比增長47%。拉卡拉解釋稱,應收賬款增長是因為開展供應鏈金融業務。

需要注意的是,2016年末到2020年末,拉卡拉應收賬款分別為0.29億、3.13億、2.23億、3.16億、4.35億,總體呈上漲趨勢。此外,2021年一季度,其應收賬款占當期收入比例為40.15%,較2020年一季度的31.25%,高出近10個百分點。

圖片

2021年一季度,拉卡拉經營現金流凈額0.86億,同比下降55%,經營現金流減半主要由于供應鏈金融業務導致現金流出增加。2021年一季度,拉卡拉的凈現比(經營現金流凈額/凈利潤)為0.37,較2020年一季度的1.15大幅下降。

應收賬款和經營現金流的變動都因供應鏈金融業務產生了大幅波動,按2020年的收入口徑劃分,這部分業務被歸于其他收入一項。2020年,拉卡拉其他業務收入2.54億,同比大幅增長128%,然而這項業務在收入中占比只有4.56%。

拉卡拉的資產端,另一個增幅較大的科目是預付賬款。2021年一季末,拉卡拉預付款為2.11億,較2020年同期增長60%。預付款的增長主要由于開展積分運營服務,向下游商戶預付款項所致。

根據拉卡拉2019年財報,其積分運營的下游客戶包括中國移動、中國聯通、中國電信、沃爾瑪、肯德基等公司。拉卡拉與下游客戶誰處于強勢地位,不言而喻。2019年,包括積分運營業務的電商科技業務收入0.93億,同比增長48.70%。2020年財報中卻難見蹤跡。

從收入結構與資產結構兩方面來看,拉卡拉正在尋找支付以外的增長點,新業務可能會為拉卡拉打開估值空間,但新業務目前還處于萌芽期,推廣新業務可能會導致短期資產質量下降,這也是目前拉卡拉所面臨的困境。

本文為派財經原創,網頁轉載須在文首注明來源派財經及作者名字。微信轉載可發郵件至paicaijing314@126.com聯系授權,并在文首注明來源派財經(微信公眾號ID:paicj314)及作者名字。如不遵守,派財經將向其追究法律責任。免責聲明:本網站所有文章僅作為資訊傳播使用,既不代表任何觀點導向,也不構成任何投資建議。

猜你喜歡

主站蜘蛛池模板: 亚洲视屏在线观看 | 精品伊人网 | 日韩性视频 | 日韩版码免费福利视频 | 男女午夜爽爽大片免费 | 亚洲色图欧美在线 | 国内午夜免费鲁丝片 | 午夜视频观看 | 亚洲第一视频在线播放 | 国产在线一卡二卡 | 亚洲欧美一级视频 | 很黄很色的男女无遮挡动态图 | 涩涩综合 | 天天操夜夜添 | 国产精品视频全国免费观看 | 中文字幕在线播 | 成人夜间视频 | 最近最新中文字幕免费高清1 | 国产一区二区三区免费在线视频 | 国产papa| 4138殇情影院理论片午夜 | 涩涩色中文综合亚洲 | 黄色片在线免费播放 | 天天天操 | 国产99视频精品免费视频36 | 香港经典三级成人xxx | 免费成人高清视频 | 日韩中文字幕高清在线专区 | 天堂中文www在线 | 亚洲欧美成人综合在线 | 国产高清国产专区国产精品 | 日日干日日草 | 日韩黄色在线观看 | 成年人网站在线免费观看 | 欧美成人高清 | 一本中文字幕一区 | 中国一级特黄高清免费的大片 | 欧美在线视频网 | 欧美a站 | 成人黄色片在线观看 | 成年人免费网站视频 |